Добавлено: Вт Июн 05, 2007 17:17 Заголовок сообщения: Оценка акций нефтегазовых компаний
Сорри, если уже было.
Цель - постараться разобраться в оценке справедливой стоимости акций нефтегазовых компаний.
Вопросы следующие:
1) где можно посмотреть данные по налогам и пошлинам?
(НДПИ, экспортные пошлины, и др., какие еще есть).
2) экспортная пошлина берется в расчете на тонну. а цены обычно указываются за баррель. каким образом привести к общему знаменателю? стоимость нефти умножается на 6,3 (1000/158,9??
3) почему как один из мультипликаторов используется EV/добыча, но редко EV/переработка, хотя вроде большинство доходов именно от переработки (хотя бы у ЛУКойла)
4) Надеюсь, мне ответят те люди, которые занимались фундаментальной оценкой нефтегазовых компаний. каким образов Вы прогнозировали денежные потоки? Как выбирали цену на нефть и нефтепродукты, и, что самое важное, как прогнозировали результаты в реальных величинах.
Зарегистрирован: 24.04.2005 Сообщения: 1979 Откуда: Москва
Добавлено: Вт Июн 05, 2007 17:35 Заголовок сообщения: Re: Оценка акций нефтегазовых компаний
s2k писал(а):
Сорри, если уже было.
Цель - постараться разобраться в оценке справедливой стоимости акций нефтегазовых компаний.
Вопросы следующие:
1) где можно посмотреть данные по налогам и пошлинам?
(НДПИ, экспортные пошлины, и др., какие еще есть).
НДПИ:
Базовая ставка - 419 рублей за тонну нефти. Ещё надо добавить коэффициент, характеризующий динамику мировых цен на нефть (Кц).
Кц = (Ц - 9) х Р / 261,
где Ц - средний за налоговый период уровень цен на нефть сорта Юралс в долларах США за баррель;
Р - среднее за налоговый период значение курса доллара США к рублю, устанавливаемое Центральным банком Российской Федерации
По некоторым месторождениям действует льготная ставка.
Экспортная пошлина на нефть - $200,6 за тонну.
s2k писал(а):
2) экспортная пошлина берется в расчете на тонну. а цены обычно указываются за баррель. каким образом привести к общему знаменателю? стоимость нефти умножается на 6,3 (1000/158,9??
Не понимаю, откуда взялась тысяча в формуле?
Для сорта Юралс коэффициент пересчёта 7,4.
s2k писал(а):
3) почему как один из мультипликаторов используется EV/добыча, но редко EV/переработка, хотя вроде большинство доходов именно от переработки (хотя бы у ЛУКойла)
спасибо!!
про 1000 - ступил. приравнял меру объема и веса.
а каким образом прогнозируются денежные потоки?
допустим, треть нефти компания продает в сыром виде, тогда выручку от этой деятельности легко просчитать, взяв прогноз цен на нефть какой-то крупной компании.
а вот если другие 2/3 - это нефтепереработка - то откуда взять цены на все эти продукты?и в каких долях? мне просто процедура не совсем понятна..
и каким образом обычно прогнозируются будущие реальные показатели компании? из стратегии развития?
Главным образом зарубежные компании оцениваются с точки зрения "present value of total reserves". Российские не должны быть исключением... Можно сколько угодно считать EV/FCF и т.д., но это не дает оценок самой компании.
present value of total reserves просто оценка в $$ всех резервов при разумных допущениях на цену сырья ..
При вычете потенциальных расходов на добычу, можно оценить сколько денег компания заработает до полного истощения всех ресурсов (если не купит или найдет новые)
В этом смысле все российские компании выглядят дороже раз в 3-7, чем должны, особенно если учитывать рост фиксированных cap. ex. на поддержание оборудования (ржавеет!)...
Сургут, Сибнефть и Газпром - особенно сильно переоценены, особенно, если учесть, что заявленные резервы не соответствуют мировым стандартам подсчета и завышены в 2-3 раза.
О present value of total reserves для ряда зарубежных компаний --
Про Газпром есть обсуждение в _________________ Моисей 40 лет водил свой народ по пустыне, чтобы найти землю, где нет ... нефти...
Тогда по DCF, Газпром должен стоить 0. У него отрицательное течение наличности -- лет уже 5-7 и будет отрицательным в ближайшие годы. _________________ Моисей 40 лет водил свой народ по пустыне, чтобы найти землю, где нет ... нефти...
??
